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掉队公司后来居上:微芯生物发行价20.43元 周三打新

更新:2020-06-29 编辑:大连棋牌 来源:大连红五 热度:8920℃

掉队公司 后来居上 !微芯生物发行价2020年3月下旬科创板开始受理上市申请以来,生物科技企业无疑是申报的主力军。微芯生物是第二批被证监会受理的企业,5月微芯生物率先完成了第二轮、第三轮问询。上交所官网显示,微芯生物早在6月5日就率先通过了上海证券交易所上市委员会的审核会议,成为第一批上会企业且当日过会。6月11日,微芯生物提交注册申请。

在其申报初期,公司科技含量、盈利能力、实控人认定问题、产能利用率问题以及估值等方面争议不断。然而,本以为会成为第一批上市科创公司的微芯生物却迟迟没有等到进一步的消息,眼看着同批的其他 考生 榜上有名,同时获得受理的华兴源创更是成为了科创板 第一股 。因此,市场出现如 证监会方面基本已经下了否决微芯生物IPO的结论 、 微芯生物将主动撤回申报材料 等诸多猜测,也引发了关于IPO注册制当中证监会与交易所职能分工的争议。

根据科创板上市的审核流程,发行人在提交注册申请后,证监会要在2020年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为467.51倍,高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率,高于可比公司对应的平均静态市盈率。

值得注意的是,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为30.79倍。以7月26日收盘价为基准对应的静态市盈率来看,在可比上市公司中市盈率最高的贝达药业仅为135.25倍。公告自行给出的数家可比公司平均市盈率仅为61.48倍,远低于微芯生物的市盈率。

从上述数据看,微芯生物的估值似乎很高,不过,需要看到的是,新药研发前期成本投入巨大却往往没有任何收益,净利润增速为负甚至盈利为负皆很常见,传统的相对估值法PE、PEG、PS法无法合理给出估值。同时,由于不同的创新药公司研发管线差异化明显,采用可比公司市值参考法局限性较大。

创新药的估值体系与传统医药制造估值体系具有十分明显的区别。参考国外成熟市场相对完善的创新药企业估值体系,目前对于创新药企业的价值评估方法主要有成本分析法、市场分析法、预期收益法和相对估值法等。

国内创新药企业主要分为两种类型,一种是由大型仿制药企业向创新升级,这些企业由仿制药或原料药起家,通过自主研发或者并购的方式,升级转型为创新药企业,再到国际化,最终成为制药龙头公司,国内的代表企业有恒瑞医药、复星医药等。

另外一种则是 生而创新 的研发驱动型生物科技公司,除微芯生物外,中国代表企业还有百济神州、信达生物等,这部分企业均处于成长初期,由于没有利润或利润规模较小,故而未在国内上市,或者选择在美股、港股上市。对于不同阶段的创新药企业,应采用不同的估值方法。

(责任编辑:大连棋牌)

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